焦煤观点小结
核心观点：中性 炼焦煤实际成交乏力，焦炭处于降价周期对原料煤采购愈发谨慎，煤价跟随焦价下跌，蒙煤延续弱势，蒙5报价小幅下调至1250-1270元/吨；国产矿供应端持续恢复，上周煤矿产能利用率+0.34%回升至88.73%，部分前期产量偏低的矿增产，而蒙煤方面近期通关较前期走低，昨日受到线缆损坏影响日通关突降；需求端，焦钢企开工仍在相对高位，但焦炭仍在降价周期，钢厂检修也明显增多，对原料煤控制补库，煤矿出货不佳继续累库，高价矿有一定库存压力。整体而言，焦煤供需偏宽松，基本面没有大的变化，钢厂减产预期对原料端有压制，短期内仍有下跌的可能，后期关注钢材走势及减产情况。
现货：中性偏空 线上竞拍多数下跌，部分煤种已达到年内低点；下游焦炭价格有下跌预期，对原料消极采购，原料煤价格仍有下跌空间；蒙煤市场，口岸出货不佳，贸易商心态偏弱，蒙5#原煤报价跌至1250-1280元/吨附近。
仓单成本：中性 焦煤仓单在1530元/吨附近，盘面处于较大贴水区间。
供应：中性 上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至88.73%，周环比+0.34%；月底部分矿产量下降，也有部分前期产量较低的矿增产，煤矿开工小幅抬升；蒙煤通关仍在高位，但环比有走低趋势，且昨日受硬件损坏影响甘其毛都通关仅550车，预计影响不会太久。
需求：中性偏空 焦企开工多保持高位，但钢厂亏损检修增多，对原料采购更为谨慎，需求承压。
基差：中性 焦煤基差在100左右，周环比走强。
库存：中性偏空 煤矿出货不佳，继续累库，高价矿有一定库存压力；下游焦钢企以消耗库存为主。
焦炭观点小结
核心观点：中性 焦炭方面，焦炭两轮降价均快速落地，周内预计也会落地三轮，本次降价周期预计会提降四轮左右；供应端，焦化仍有小幅利润空间，开工积极性尚可，产量基本平稳，独立焦企焦炭日均产量67.99万吨，周环比-0.33万吨，预计后续供应将会收紧；需求端247家钢厂铁水日均产量周环比-3万吨至236.62万吨，目前钢厂亏损加剧，检修减产有较明显的增多；库存方面，下游钢厂减产下对原料控量现象增多，焦企开始转向累库，整体供需更加宽松；预计焦炭后续供需双减，需求端压力更大，价格仍有下行空间。
现货：中性偏空 随着钢材价格继续走弱，钢厂盈利能力大幅下降，对焦炭二轮提降50-55元/吨；但由于原料煤跌价较快，多数焦企仍有利润空间，开工多维持高位，焦炭供给压力增大，预计后续仍有两轮左右提降。
仓单成本：中性 焦炭港口成本2000元/吨附近，盘面平水附近。
供应：中性 焦化仍有利润，开工积极性尚可，多维持前期负荷，仍在偏高水平，预计后期供应收紧。
需求：中性偏空 247家钢厂铁水日均产量236.62万吨，周环比-3万吨，钢厂盈利不佳检修减产增多。
利润：中性 独立焦化利润周环比-22元至21元/吨，近期原料煤成本也下跌较快，焦化仍有小幅利润空间。
货币政策路径：通胀降温强化9月降息概率，三季度是关键窗口期
库存：中性 近期钢厂减产增多，且预期偏悲观，因此对于原料补库较为谨慎炒股杠杆平台开户，钢厂多控制到货，焦炭供需趋向宽松，焦企开始累库。
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